事件總覽：中東原油現貨市場近期經歷了前所未有的劇烈震盪，作為亞洲重要原油定價基準的杜拜原油升水，在經歷上週歷史性飆升後，本週四竟單日暴跌逾六成，凸顯地緣政治風險與市場供需失衡的巨大衝擊。
📅 上週：杜拜升水飆上歷史高位，市場警鐘大響
就在不久之前，杜拜原油升水才一度飆升至每桶約65美元的歷史高位，讓市場為之咋舌。這波驚人的漲勢，主要源於標準普爾全球普氏（S&P Global Platts）基於對荷姆茲海峽航運可能長時間受阻的預期，將五種可交割原油中的三種排除在外。此舉直接導致了可供交易的中東原油數量驟減，供不應求的局面自然推動了升水急劇上揚，反映出地緣政治緊張對原油供應鏈的直接衝擊。
📅 3月至今：TotalEnergies大舉吸納，市場緊繃漸緩
不過，在市場一片緊張之際，法國能源巨擘道達爾能源（TotalEnergies）旗下的交易部門Totsa，自3月至今持續在普氏定價窗口大舉買入。據交易員指出，Totsa已購入高達69船阿曼與穆爾班原油，總計約3450萬桶。這股強勁的買盤力量，無疑為極端偏緊的供需結構帶來了一絲喘息空間，也暗示了市場上賣盤回籠的可能性，為後續的價格反轉埋下了伏筆。
📅 本週四：杜拜升水單日暴跌逾六成，失衡巨浪來襲
這股緩解的態勢在本週四達到頂峰，中東原油現貨市場再現劇烈震盪。杜拜原油現貨升水在單日內暴跌逾六成，降至每桶約17美元，不僅創下近三週低點，與前一交易日每桶51.20美元的水準形成強烈反差。這波跌勢的關鍵，在於包括中石化聯合石化（Unipec）、維多（Vitol）、殼牌（Shell）與英國石油（BP）等主要賣家，在普氏定價窗口啟動前即提前大量拋出報價，形成壓低市場的態勢。儘管TotalEnergies仍是場內唯一主要買家，但其並未積極拉抬價格，導致市場買賣力量嚴重失衡，杜拜升水快速下探，如同「擠泡沫」般迅速修正。
至今影響與未來展望
杜拜原油升水從歷史高位瞬間崩落的走勢，不單純反映了現貨供需的短暫變化，更是地緣政治風險下，定價基準失真後的一次劇烈重估。市場人士普遍認為，這顯示了中東油市報價機制已陷入高度失衡與極端波動。有趣的是，由於原油價格過高，亞洲煉油商已開始減少中東現貨採購，轉而將目光投向歐洲、非洲與美洲尋找替代原油。這意味著，雖然中東原油短期內仍受地緣風險溢價支撐，但在買方轉趨保守且替代供應增加的情況下，先前失控飆升的升水行情正持續面臨快速修正的壓力，中東油市的未來走勢仍充滿變數，值得持續關注。
