興櫃生技公司國鼎生技（4132）因輔導券商國泰證券與凱基證券雙雙請辭，櫃買中心已正式通知其股票將自2026年4月10日起停止在證券商營業處所買賣，此一消息引發市場高度關注。此事件不僅衝擊國鼎生技原訂的私募計畫，也讓投資人聯想到去年納諾-KY（6495）因類似情況停牌下市的案例，再次凸顯興櫃市場的潛在風險與股東權益保障的重要性。
興櫃國鼎生技停牌始末與營運應對
根據國鼎生技於3月26日發布的公告，由於主辦輔導推薦證券商國泰綜合證券及協辦輔導推薦證券商凱基證券分別辭任，依照櫃檯買賣中心證櫃審字第11501005453號函示，依興櫃股票審查準則第40條第1項第3款規定，公司股票將於2026年4月10日起終止買賣。此消息一出，國鼎股價上週即出現劇烈波動，上週五（27日）收盤雖小漲0.05元至4.3元，但整週跌幅高達61%，股價從上週一開盤的11.05元一路下滑。
事實上，輔導券商的請辭對國鼎生技的資金規劃帶來直接衝擊。公司董事會原於3月12日決議通過一項私募現金增資案，計畫引進300萬股，每股面額10元，溢價認購13.1元，預計募資逾3千9百萬元。然而，鑑於兩家輔導券商的辭任，此私募案已於3月26日宣布取消，公司目前正另起新的現金增資案，並將增資股上限提高至600萬股，這意味著新的私募金額有望超過6千萬元，以應對後續營運需求。
納諾-KY前車之鑑：股東權益保障的警鐘
國鼎生技的停牌事件，不禁讓許多市場人士回想起去年納諾-KY（6495）的類似案例。納諾-KY同樣因輔導券商元大證券和台新綜合證券請辭，且未能找到新的推薦券商，最終被櫃買中心停牌下市。當時，納諾-KY於2025年2月18日公告，董事長呂鴻圖承諾將自同年5月21日起，以每股新台幣0.5元的價格向股東收購股票，為期50天。
然而，據市場傳聞，儘管有此承諾，納諾-KY至今仍無買回股票的具體進展，甚至有股東反應無法聯繫上董事長，這讓投資人的權益保障問題浮上檯面。投資人保護中心也因此開始受理善意投資人的集體求償登記。值得注意的是，納諾-KY曾在去年10月公告，公司電話無法接通是因系統維護，這類狀況進一步加深了投資人的疑慮，也為興櫃公司在輔導券商辭任後的後續處理，提供了值得借鏡的經驗。
大股東變遷與市場後續觀察
觀察兩家公司的股權結構變遷，也呈現出有趣的趨勢。國鼎生技在2015年時，最大股東仍是遠雄人壽及其關係企業信宇投資，合計持股逼近17%。到了2019年，兩家合計持股降至11%，而悟覺妙天則以3.76%的持股躍升為大股東之一。根據國鼎最後一次揭露的前十大股東資料（2025年4月），遠雄人壽已不見持股，悟覺妙天成為單一最大股東，持股超過5千張，此外，知名企業家葉國一與鄭深池也名列其中。
而納諾-KY在2016年前後，大股東曾包含台灣日亞化學等知名企業，董事長呂鴻圖當時也擔任兩大股東NANOKING和NANOSTAR的法人代表。然而，截至2024年4月的紀錄，納諾-KY前十大股東名單中已不見台灣日亞化學，取而代之的是威剛科技等新面孔。這些大股東的更迭，反映出公司經營權與策略方向的潛在變化。對於興櫃公司而言，輔導券商的請辭無疑是重大的警訊，也促使主管機關與投資人更加審慎評估相關投資風險。
