聯準會鷹派陰影未散，黃金恐跌至 3,850 美元？

由於美國與伊朗之間的緊張局勢升級，黃金價格近期維持在每盎司 4,100 美元附近盤整。然而，瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）認為，油價是懸在黃金市場上方的達摩克利斯之劍，美國聯準會（Fed）「鷹」霾未散，市場投資需求未現，預計黃金價格或將下探每盎司 3,850 美元。

油價與聯準會鷹派信號雙夾擊

黃金市場仍在消化美聯儲主席沃什釋放的鷹派信號，以及債券市場對美國政策利率走高的預期。倘若美國經濟活動意外上行且新增就業資料顯示勞動力市場趨緊，疊加油價進一步走高，黃金的近期前景可能仍將面臨挑戰，金價可能再次面臨下行壓力。

瑞銀財富管理投資總監辦公室指出，之前持續的投資需求和強勁的央行買盤，是金價維持在 4,000 美元上方的關鍵，並受到各國希望長期降低美元資產持有比例支撐。預計央行購買量或仍將保持高位，全年處於 750~1,000 噸區間。

投資需求是關鍵

目前黃金市場真正所需的是更強的投資需求，預計每季度約 500 噸左右的投資需求，才足以推動金價上行。而要使投資需求加速，美國增長敘事需要為更寬鬆的貨幣政策背景提供支撐，或轉向具有挑戰性的增長與通脹組合，例如滯脹。

隨著消費者支出放緩、實際工資增長趨於溫和，以及 AI 相關投資增長再明年出現環比緩和，預計美國政策利率最後仍將下降，下一次降息有望在 2027 年 3 月開啟。而市場對未來利率走勢的重新定價應會與美元走軟，以及去美元化的回歸同步發生。

長期展望與投資策略

支持金價走高的其他觀點，例如金融市場不確定性激增，說服力不足，但不太可能對黃金產生持久影響，因其並不影響最終利率走勢。而相對於權益或銅而言，黃金已經喪失部分優勢，儘管關鍵指標趨於平穩，但其或仍有下行風險。

短期來看，市場似乎陷入僵局，如果投資活動沒有回升，風險或將偏向下行。長期而言，金價走弱至 3,850 美元或更低水準的概率不大，但金價短期走低不是放棄黃金的理由，黃金更長期的敘事仍然清晰且具支撐性。

從產業面來看，黃金市場的短期波動主要受油價和聯準會政策影響，長期則依賴全球投資需求和央行購買行為。投資者需密切關注這些因素，並在市場波動中尋找投資機會。

由於長期債務擔憂、處於高位的美元及全球投資者對美元敞口過高，目前仍為黃金再次走強留下空間。因此，瑞銀財富管理投資總監辦公室將黃金 2026 年 9 月、12 月，以及 2027 年 3 月和 6 月的目標價維持在 4,400 美元、4,600 美元、5,000 美元和 5,200 美元，整體仍看好黃金處於短空長多的態勢。

本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由科技新報發布。