事件總覽：在全球地緣政治衝突持續引發市場動盪之際，美股市場的估值結構正悄然發生變化，標普500指數的前瞻本益比已跌破五年平均值，讓投資人開始以不同角度審視過去炙手可熱的科技巨頭。
📅 2020年：疫情下的估值低點
回顧歷史，那斯達克100指數（Nasdaq 100）的估值在某些時期曾顯得相當高昂。不過，Evercore ISI策略長Julian Emanuel 就曾指出，相對於標普500指數，那斯達克100指數的估值已達到十年來最有吸引力的水平。他特別點名了Netflix與Salesforce等優質個股，它們目前的估值甚至比2020年新冠疫情期間的低點還要更具吸引力，這顯示了市場對某些成長股的評價，已從過去的狂熱回歸理性。
📅 去年五月：標普500本益比關鍵轉折
根據Dow Jones Market Data的統計顯示，美股估值回落並非一蹴可幾，而是在近期達到一個關鍵轉折點。本週稍早，標普500指數的前瞻本益比最低一度滑落至19.95倍，這不僅是過去一年來的低點，更是自去年五月以來首度跌破五年平均值。這項數據無疑向市場傳遞了一個訊號：美股，特別是那些過去被視為成長股的科技巨頭，其股價正顯現出傳統「價值股」的特性，吸引力大增。
📅 本週稍早：美股估值吸引力浮現
有趣的是，這波估值修正對資訊科技類股的影響尤其顯著。Dow Jones Market Data的數據指出，本週稍早資訊科技類股的前瞻本益比已跌至21.48倍，遠低於其過去五年接近26倍的平均值。這背後的原因不單是股價下跌，更重要的，是企業盈餘的強勁增長。FactSet數據預期，2026年標普500企業的獲利將有17%的成長。部分分析師甚至大膽形容，輝達（Nvidia）、亞馬遜（Amazon.com）與微軟（Microsoft）這類科技巨頭，如今反倒像是價值股。
📅 3月24日：市場情緒「極恐懼」
儘管美股估值看起來誘人，但市場情緒卻顯得相當謹慎。CNN恐懼貪婪指數（CNN Fear & Greed Index）在3月24日顯示，美股投資人的態度為「極恐懼」，指標下降至17點，僅略高於3月23日的16點「極恐懼」，但明顯低於一週前的21點「極恐懼」。這說明投資人普遍對市場前景感到不安，即使估值回落，也未能完全提振信心。
📅 2026年：企業盈餘成長展望
展望未來，企業盈餘的增長是支撐美股估值的重要因素。FactSet數據預計，2026年標普500企業的獲利將成長17%，這項預期為市場帶來一絲曙光。然而，Piper Sandler投資策略長Michael Kantrowitz也提醒，分析師通常會在市場下跌2至3個月後才下修獲利預測，因此目前看似創下新高的每股盈餘預估，仍存在下修風險，投資人仍需審慎評估。
至今影響與未來展望
美股估值的調整，無疑為投資市場帶來了新的挑戰與機會。Dunham & Associates投資長Ryan Dykmans警告，儘管與1月底相比估值確實更具吸引力，但目前股價對於未來的成長依舊可能過度樂觀。同時，GammaRoad Capital投資長Jordan Rizzuto也提醒，能源成本飆漲不僅會推升通膨、損害消費力，更會侵蝕企業的成本結構。因此，投資人面對當前的「估值誘惑」，除了關注亮眼的數據，更應考量潛在的風險，並建議諮詢專業人士，以做出明智的投資決策。
