日本政府為遏止日圓兌美元匯率逼近 160 關卡，正研擬一項史無前例的「非常規」計畫，考慮直接進入全球原油期貨市場建立大規模空單。此舉旨在透過壓抑國際能源價格，進而降低市場對美元的避險需求，從根本上緩解日圓的貶值壓力，以期穩定持續疲軟的匯率走勢。
非常規策略：日本介入期貨市場的盤算
面對日圓匯率的持續弱勢，傳統的口頭干預及拋售美元阻貶策略似乎已力不從心。根據路透社26日報導，日本決策官員逐漸意識到，當前日圓的疲軟並非僅限於匯市的投機行為，更深層的原因是中東衝突所引發的全球能源價格飆升，這使得單純的貨幣政策調整或口頭喊話難以奏效。
為此，日本財務大臣片山皋月24日罕見地公開抨擊「原油期貨市場的投機行為」對匯率造成的影響。她強調，政府已準備好在「所有戰線」採取行動，暗示未來的干預手段將更具「創意」。知情人士透露，日本政府正考慮從其高達 1.4 兆美元的外匯存底中撥出部分資金，作為進入期貨市場的「彈藥」，準備對紐約商業交易所（NYMEX）的西德州中級（WTI）原油、洲際交易所（ICE）的布蘭特原油，以及亞洲基準的杜拜原油期貨進行大規模放空。透過在期貨市場製造賣壓，人為地抑制油價，藉此降低因購買石油而產生的美元實體需求，進而減輕日圓的拋售壓力。
市場疑慮與專家觀點：長期效益與實體供需挑戰
儘管日本法律允許動用外匯存底以穩定匯率，但金融分析師對於這項非常規措施的長期效果普遍抱持懷疑態度。三菱日聯摩根士丹利證券外匯策略師Shota Ryu指出，此類干預措施的效果必然是暫時性的，政府的主要目的可能只是在「爭取時間」，以期中東地區的緊張局勢能有所緩和。
「這種干預的效果必然是暫時的，政府主要目的可能只是在『買時間』，撐到中東局勢好轉。」
— 三菱日聯摩根士丹利證券外匯策略師 Shota Ryu
IG市場分析師Tony Sycamore則估計，日本至少需要投入 100 至 200 億美元才能在市場上產生「有感」的影響。他也警告，若油價因戰爭影響持續走高，日本政府的大額空單將面臨慘重虧損。更深層次的挑戰來自於實體供應面，東京顧問公司Yuri Group執行長Yuriy Humber直言，金融手段無法解決實際的原油供應短缺問題。他認為，除非能同步增加實體原油供給並與國際社會聯手，否則難以產生實質效果。
全球能源供應困境與協同行動
全球能源供應的緊張局勢，確實為各國帶來嚴峻挑戰。為應對此危機，國際社會已展開一系列協同行動：
- 美國已決定釋出 1.72 億桶戰備儲油（SPR），預計將耗時約 120 天完成釋油作業。
- 日本積極響應，計畫最快於 3 月 16 日釋出儲油，其中包括 15 天份的民間儲備及一年份的國家儲備。
- 國際能源署（IEA）於 3 月 11 日宣布，其 32 個成員國將聯手釋出 4 億桶戰備儲油，規模創下史上最大紀錄。
然而，這些大規模的釋油行動，面對龐大的供給缺口仍顯得杯水車薪。MST Marquee能源分析團隊直指，荷莫茲海峽若遭封鎖，全球可能出現每日 2,000 萬桶的石油供給缺口，而 IEA 史上最大的戰備儲油釋出，也僅能填補這個缺口的四分之一。Again Capital合夥人John Kilduff也強調，儘管美國與日本已動用戰略石油儲備，但目前因封鎖導致的原油供應缺口高達每日 1,000 至 1,200 萬桶，這是一個任何單一政策或釋油計畫都難以彌補的巨大鴻溝。
展望與影響：日圓阻貶之路的挑戰
日本政府此次考慮動用外匯存底，透過直接介入原油期貨市場來影響能源價格，反映出其在傳統匯率干預手段失效後，應對日圓貶值壓力的急迫性與創新思維。然而，這項策略的成效與風險並存，不僅需要龐大的資金投入，更面臨國際油價波動及實體供應短缺的根本性挑戰。此舉能否為日本爭取到足夠的時間，抑或僅是杯水車薪，仍有待觀察。未來，全球地緣政治局勢的演變以及主要產油國的供應策略，將持續影響國際油價走勢，並間接牽動包括日圓在內的全球主要貨幣匯率，對日本經濟構成深遠影響。
